Consiliul ASF a aprobat proiectul de lege Ecosistem

Bucureşti, 14 octombrie 2025 – Consiliul Autorității de Supraveghere Financiară (ASF) a aprobat proiectul de lege denumit generic proiectul Ecosistem, un demers de importanță majoră pentru piața locală de capital, aducând o serie de modificări esențiale menite să sprijine dezvoltarea acesteia, atât prin alinierea la obiectivele Strategiei naţionale privind dezvoltarea pieţei de capital din România pentru perioada 2023-2026, cât și prin transpunerea unor prevederi relevante din legislația europeană.

Proiectul de lege Ecosistem modifică și completează cele trei acte normative relevante în materia organismelor de plasament colectiv (OPC) și a administratorilor acestora, respectiv:

• Ordonanța de Urgență a Guvernului nr. 32/2012 privind organismele de plasament colectiv în valori mobiliare și societățile de administrare a investițiilor, precum și pentru modificarea și completarea Legii nr. 297/2004 privind piața de capital;
• Legea nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investiții alternative;
• Legea nr. 243/2019 privind reglementarea fondurilor de investiții alternative și pentru modificarea și completarea unor acte normative.

„Proiectul Ecosistem reprezintă un pas important în modernizarea arhitecturii legislative a pieței de capital din România, având ca obiectiv consolidarea rolului acesteia ca instrument eficient de finanțare a economiei reale. Prin acest demers strategic, Autoritatea își reafirmă angajamentul pentru creșterea atractivității investiționale a României și pentru alinierea pieței locale la cele mai bune practici europene“, a declarat Alexandru Petrescu, Președintele ASF.

Proiectul de act normativ, elaborat la nivelul ASF, este rezultatul colaborării în cadrul unui grup de lucru format de specialiștii Autorității cu reprezentanții industriei autohtone de fonduri de investiții și cuprinde propuneri de modificare și completare ale celor trei acte normative incidente OPC și administratorilor acestora menționate mai sus.

„Prin acest pachet legislativ, ne-am propus flexibilizarea infrastructurii pieței de capital în materie de OPC, în vederea adaptării la nevoile acesteia, precum și facilitarea accesului la piață pentru noi categorii de investitori. De asemenea, dorim să încurajăm diversificarea portofoliilor FIA în mod special, inclusiv prin accesul fondurilor de investiții alternative destinate investitorilor profesionali la instrumente moderne, precum criptoactivele. Beneficiile sunt clare: procese administrative mai simple și o aliniere reală la dinamica europeană a fondurilor de investiții“, a declarat Gabriel-Ioan Avrămescu, Prim-vicepreședinte ASF, coordonator al Sectorului Instrumente și Investiții Financiare.

Principalele propuneri ale proiectului Ecosistem vizează simplificarea procedurilor de autorizare/ înregistrare la ASF pentru anumite tipuri de fonduri de investiții alternative (FIA), în special cele destinate investitorilor profesionali. De asemenea, proiectul propune flexibilizarea politicii investiționale pentru FIA destinate investitorilor profesionali, inclusiv cu luarea în considerare a evoluțiilor legislative în domeniul criptoactivelor (Regulamentul MiCA).

În plus, prin transpunerea noilor norme europene se elimină limitele riscului de contraparte pentru tranzacțiile cu instrumente derivate care sunt compensate la nivel central, ceea ce contribuie la asigurarea unor condiții de concurență echitabile între instrumentele financiare derivate tranzacționate pe o piață reglementată și cele negociate în afara piețelor reglementate.

Proiectul de lege aprobat de Consiliul ASF are în vedere, în principal:

A. Modificarea și completarea OUG nr. 32/2012:

• Prevederi privind obligația de a completa, într-un anumit termen, nivelul capitalului inițial al unei societăți de administrare a investițiilor (SAI), în cazul în care acesta scade sub nivelul prevăzut de ordonanță. Aceste prevederi întăresc stabilitatea financiară și capacitatea operațională a SAI, oferind un cadru mai clar pentru menținerea unei baze de capital adecvate și protejarea investitorilor.
• Prevederi privind distribuția organismelor de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM) prin utilizarea contului global. Măsura contribuie la eficientizarea operațiunilor de distribuție și creșterea atractivității fondurilor românești pentru investitori instituționali și/ sau de retail.
• Prevederi privind obligația depozitarului de a desemna o persoană din cadrul funcției de conformitate responsabilă cu activitatea de depozitare, persoană care se notifică la ASF. Măsura îmbunătățește supravegherea internă și responsabilizarea funcției de conformitate, reducând riscurile operaționale și consolidând protecția activelor investitorilor.
• Includerea definiției unei contrapărți centrale (CPC) prin trimitere încrucișată la definiția din Regulamentul (UE) nr. 648/2012, în conformitate cu prevederile Directivei (UE) 2024/2994.
• Revizuirea dispozițiilor privind riscul de contraparte în conformitate cu prevederile Directivei (UE) 2024/2994

B. Modificarea și completarea Legii nr. 74/2015:

• Introducerea, respectiv revizuirea unor definiții în vederea actualizării acestora în conformitate cu cadrul legal european. Măsura asigură coerență legislativă cu reglementările europene, facilitează aplicarea unitară a normelor și sprijină o mai bună integrare a pieței de capital românești în cadrul UE.
• Prevederi cu privire la analiza actului constitutiv al unui FIA doar din perspectiva conformității cu legislația incidentă pieței de capital. Acestea conduc la reducerea birocrației și scurtează durata procedurilor de autorizare.
• Prevederi privind obligația de a completa, într-un anumit termen, nivelul capitalului inițial al administratorului de fonduri de investiții alternative (AFIA) în cazul în care acesta scade sub nivelul prevăzut de lege. Aceste prevederi contribuie la menținerea solidității financiare a administratorilor și la creșterea încrederii investitorilor în stabilitatea entităților care administrează fonduri.
• Prevederi potrivit cărora AFIA înregistrați la ASF să poată administra fonduri de investiții destinate investitorilor profesionali (FIAIP) stabilite în alte state membre, cu condiția ca legislația din aceste state membre să permită acest lucru, respectiv să distribuie către investitori domiciliați în alte state membre titlurile de participare ale FIA destinate investitorilor profesionali pe care le administrează în România. Aceste prevederi promovează libera circulație a serviciilor financiare în UE și accesul AFIA înregistrați la alte piețe.
• Introducerea unei noi categorii de investitori eligibili pentru a investi în FIAIP (i.e. investitori semi-profesionali). În acest sens, au fost definiți investitorii semi-profesionali și au fost introduse prevederi cu privire la posibilitatea AFIA înregistrați/ autorizați de a distribui titluri de participare ale FIAIP din România pe care le administrează și către acest tip de investitori în condițiile prevăzute de lege.

C. Modificarea și completarea Legii nr. 243/2019:

• Introducerea definiției „investitorului semi-profesional“, în contextul completării în acest sens a Legii nr. 74/2015.
• Eliminarea obligativității de autorizare a actului constitutiv al fondurilor de investiții alternative de tip societate de investiții (modificările urmând a se notifica la ASF), concomitent cu introducerea obligativității de transmitere la ASF în vederea autorizării, a regulilor tuturor tipurilor de FIA, indiferent de modalitatea de constituire a acestora (de exemplu,  FIA de tip societate de investiții sau FIA contractuale). Măsura simplifică și accelerează procesul de autorizare, reducând sarcina administrativă pentru entități.
• Revizuirea prevederilor referitoare la derularea programelor de răscumpărare ale FIA de tip societate de investiții, în principal în sensul reglementării exclusiv a celor derulate în scopul reducerii capitalului social și eliminării condiției ca acestea să se deruleze o singură dată în cursul unui exercițiu financiar.
• Introducerea unor prevederi privind autorizarea de către ASF a modificării capitalului social al FIAS destinate investitorilor de retail.
• Introducerea unor dispoziții exprese privind posibilitatea transformării FIA într-o altă categorie de FIA. Această prevedere oferă flexibilitate operațională administratorilor de fonduri, permițând adaptarea structurii fondului la evoluția strategiei de investiții sau a cererii pieței, fără a fi necesară înființarea unui fond nou.
• Introducerea unor prevederi care să permită înregistrarea la ASF a FIA destinate investitorilor profesionali (în prezent, toate tipurile de FIA sunt autorizate de ASF).
• Introducerea unei noi categorii de investitori eligibili pentru a investi în FIA destinate investitorilor profesionali (i.e. investitori semi-profesionali). Măsura contribuie la extinderea bazei de investitori pentru fondurile alternative, încurajând mobilizarea de capital privat către astfel de fonduri și sprijinind dezvoltarea pieței locale de private equity și venture capital.
• Revizuirea politicii de investiții a FIAIP, în sensul introducerii posibilității de a investi într-o gamă mai largă de active (de exemplu, criptoactive și bunuri a căror valoare poate fi determinată în orice moment, în mod corect, conform prevederilor din documentele constitutive ale acestora). Aceste prevederi permit diversificarea portofoliilor și adaptarea fondurilor la noile tendințe de investiții, inclusiv în domeniul activelor digitale, ceea ce poate atrage investitori interesați de instrumente inovatoare și alternative.

Proiectul de lege aprobat de Consiliul ASF a fost transmis Ministerului Finanțelor pentru inițierea demersurilor de consultare publică și avizare interministerială.

*********

Despre Autoritatea de Supraveghere Financiară

Autoritatea de Supraveghere Financiară este autoritatea naţională, înfiinţată în anul 2013 prin OUG 93/2012 aprobată prin Legea 113/2013, pentru reglementarea şi supravegherea pieţelor asigurărilor, a pensiilor private, precum şi a pieţei de capital. A.S.F. contribuie la consolidarea cadrului integrat de funcţionare a celor trei sectoare, care însumează peste 10 milioane de participanţi. Mai multe informaţii puteţi găsi pe www.asfromania.ro.